Сегодня трудно представить срочный рынок без фьючерсов на валюты и другие финансовые инструменты. Но еще в 1971 году фьючерсные биржи давали возможность торговать исключительно контрактами на разнообразные сельскохозяйственные товары.

Идеологическую стену удалось пробить Лео Меламеду, подключив к делу Милтона Фрайдмана, который после бурной дискуссии согласился написать стратегический документ, раскрывающий идею биржевого трейдинга фьючерсами на иностранные валюты. Его труды пришлись как раз ко времени. Всего через месяц после начала обсуждения идеи Меламедом и Фрайдманом, президент Ричард Никсон инициировал отмену Бреттон-Вудского соглашения и, фактически, отменил привязку валюты к «золотому стандарту», что стало причиной всплеска интереса к валютных инструментам и последующего притока клиентов на срочный рынок.

16 мая 1972 года, под руководством Меламеда, на чикагской бирже CME была организована секция международного валютного рынка (International Monetary Market, IMM). На ней были представлены семь валютных фьючерсов.

Сегодня, благодаря дальновидности Лео Меламеда и усилиям CME Group, мировой валютный рынок быстро прошел удивительный путь развития от точки, где биржевые торги валютами было сложно даже представить, до точки, где они стали общепринятым международным стандартом. CME Group остается крупнейшим мировым организатором торгов валютными контрактами, но и другие биржи идут по такому же пути, внедряя практику биржевых валютных торгов, практически не меняя модель, внедренную в США еще 40 лет назад. С тех пор валютные инструменты становятся все более изощренными, чтобы удовлетворить растущие потребности инвесторов.

В настоящее время на бирже CME торги валютными инструментами достигают оборота $120 млрд. в сутки. Биржа дает доступ к 56 фьючерсам и 31 опциону, базовыми активами которых являются 20 различных мировых валют, от стран G10 до развивающихся рынков. Предлагаемый спектр продуктов включает как стандартные контракты, так и уменьшенные по объему e-mini и e-micro фьючерсы. Кроме того, биржа постоянно расширяет возможности клиринга внебиржевых сделок (OTC) – сейчас клиентам доступен клиринг непоставочных форвардов на валюты 12 развивающихся стран.

Еще в 1972 году множество крупных корпораций вело бизнес в мировом масштабе, и нововведения CME позволили им эффективно хеджировать риски колебаний валютных курсов, вызванных политическими и экономическими событиями. Сейчас мы живем в период глобализации, и даже небольшие компании имеют дело с закупками и продажами товаров и услуг на международном рынке, задействовав в работе различные валюты. Тем важнее становится миссия CME по предоставлению доступа к эффективным инструментам управления валютными рисками для широкого круга клиентов. Количество, объемы и скорость транзакций в секции валютных контрактов продолжают расти благодаря усилиям CME Group и неослабевающему интересу международных инвесторов.

Ведущий инвестиционный аналитик из Charles Schwab, Лиз Энн Сондерс (Liz Ann Sonders), опубликовала статью, в которой описала стратегию выигрышного поведения на рынке в периоды высокой волатильности. Ее советы построены вокруг идеи расчета рисков, построения долгосрочного торгового плана и четкого следования ему. Эти проверенные временем рекомендации не являются секретом, но освежить их в памяти будет полезно для любого активного трейдера.

1. Ни жадность, ни страх не являются инвестиционными стратегиями. «Мы всегда повторяем инвесторам, что паника и жадность отключают логику и не позволяют предпринимать правильные торговые действия. Лучшее решение для защиты от их влияния на торговый процесс – неукоснительное следование заранее сформулированному долгосрочному инвестиционному плану.»

2. Долгосрочная стратегия превалирует над краткосрочной тактикой. «В идеале, инвесторы вообще не должны реагировать на драматические, но краткосрочные движения рынка. Как бы не были притягательны попытки покупать на дне и продавать на вершинах с целью увеличить возможную прибыль, и желание использовать для торговли вышедшие на рынок новости, в долгосрочном плане на волатильном рынке такая стратегия редко является выигрышной.»

3. Грамотное распределение средств и диверсификация играют ключевую роль. «Многие инвесторы считают, что подверженность их позиций риску во многом определяется установленным ими временным горизонтом планирования. Но гораздо более важным фактором является устойчивость их портфеля к каждодневному риску, адекватная реакция на резкие, но краткосрочные колебания. Риск также можно разделить на финансовый (возможность сохранить портфель в периоды всплеска волатильности) и эмоциональный (проявляющийся, в основном, при подобных всплесках или других неожидаемых рыночных ситуациях).»

4. Высокая доходность влечет высокие риски. «Очевидно, что в долгосрочной перспективе рискованные активы показывают более высокую доходность . Более агрессивная инвестиционная политика часто приводит к высокой отдаче. Но есть и обратная сторона медали – финансовые риски. По исследованию Schwab, в самый хороший год на Уолл-стрит консервативные инвесторы получили 22,8% прибыли, а агрессивные – 39,9%. Разница впечатляющая. Однако, в самый убыточный год те же консерваторы потеряли всего 4,6% средств, а агрессивные инвесторы проиграли 36%. Такой может быть цена погони за высокими прибылями.»

5. На рынке бессмысленно «ждать у моря погоды». «Конечно, очень хочется поймать очередную «большую волну» и запрыгнуть на нее в самом начале, соответственно разместив активы. Но в действительности, существует слишком мало проверенных временем инструментов для выявления такого события. И лишь разглядывание больших рыночных трендов, произошедших в прошлом, через «зеркало заднего вида», никогда не выйдет из моды.»

6. Доходность среднестатистического инвестора ниже доходности среднестатистического актива. «Многие инвесторы думают, что правильнее будет подождать наилучшего момента для покупки или продажи. История торговых операций демонстрирует, что они ошибаются. Они покупают актив, когда он уже разогрет, а выходят из него, когда цена на рынке уже значительно снизилась. Разрыв между прибыльностью инвестора и конкретного актива показывает, насколько лучше работает стратегия покупки и удержания, нежели регулярные открытия-закрытия позиции. В среднем, разница составляет 2,0% в год. За последние 10 лет она привела к разрыву в 30,9%.»

7. Долгосрочное планирование приводит к лучшим результатам. «Согласно последним исследованиям, продолжительность удержания позиций на счетах частных инвесторов значительно сократилась за последние 50 лет. В середине 20 века обычным явлением была покупка бумаг на срок 5-10 лет, сейчас же инвесторы редко держат позиции дольше года. И триггером входа-выхода становятся колебания рынка, вызванные случайными событиями с кратковременным влиянием на котировки. Исследования показали, что позиции, удерживаемые в течение года, давали инвесторам доходность в интервале от -43,3% до +54%. Позиции же, удерживаемые на протяжении 10 лет, в среднем оказались выгоднее, они приносили от -1,4% до +20,1% годовых.»

8. Терпение – главное оружие трейдера. «Надо признать, что создание долгосрочного стратегического плана инвестирования – еще не самое трудное. Настоящим вызовом является его точное соблюдение с учетом всех происходящих на рынке событий. Мы думаем, что причиной получения средней годовой доходности в 9,9% агрессивными инвесторами с начала 1970 года стало то, что они придерживались выбранной агрессивной стратегии в течение всего этого периода, включая последние 10 лет.»

Новый рекорд по дневному обороту фьючерсов на KOSPI был зафиксирован на EUREX на торгах 8 мая 2012. За одну торговую сессию было проторговано более 525,000 контрактов. Предыдущий рекорд был отмечен 9 ноября 2011 и составлял всего 388,000. Всего за прошедший год на EUREX было проторговано 12,1 млн. контрактов на индекс KOSPI 200, средний дневной оборот в годовом интервале едва превышал 144,000. Биржа объясняет всплеск объема торгов по этому инструменту повышением активности новых инвесторов из Южной Кореи и имеющихся европейских клиентов EUREX на фоне общего роста оборотов.

Индекс KOSPI (Korea Composite Stock Price Index) показывает изменение стоимости курсов всех акций с учетом капитализации компаний в фондовой секции биржи Южной Кореи (KRX). Он калькулируется и публикуется с 1984 году и был ретроспективно подсчитан с 1980 года, когда его значение было принято за 100. Производный индекс KOSPI 200, по которому торгуются срочные контракты на EUREX с тикером OKS2, суммирует цены 200 крупнейших компаний с учетом капитализации, суммарно составляющей более 70% корейского рынка. Среди входящих в индекс компаний – Samsung, LG, Hyundai, Kia и Daewoo. Инвестиционный инструмент относится к самым активно торгуемым в мире фондовым индексам, на его основе создано множество деривативов, в том числе торгующихся на европейской бирже EUREX. В данный момент значение индекса KOSPI 200 подходит к отметке 2000, хотя он не мог подняться выше уровня 200 вплоть до апреля 2007 года.

Крупнейший британский банк Barclays Capital выпустил месячный отчет со среднесрочными рейтингами по основным товарным активам. Золото и медь аналитики считают «недооцененными» товарами, как и сою, мазут и нефть Brent. Банк ожидает роста котировок по соответствующим деривативам. «Переоцененные» товары – нефть WTI, природный газ, бензин и пшеница. При этом, по рынку нефтепродуктов в целом банк «нейтрален».

«Ожидания улучшений в экономике Китая должны привести к росту цен промышленных металлов, особенно если участники торгов пересмотрят свои представления о «переполненности» китайского рынка. Нет никаких данных, свидетельствующих о его переполнении, поэтому вряд ли инвесторам стоит вести «медвежью» игру на рынке меди, где мы ожидаем начала позитивной динамики во втором квартале», – сообщили в докладе аналитики лондонского банка.

Аналитики также ищут причины для роста рынка драгоценных металлов: «Цены были устойчивыми в прошлом месяце, несмотря на слабый физический спрос, неубедительные закупки фондов ETF и продажи на срочном рынке». Действительно, за прошедший месяц цена фьючерсов на золото выросла, хоть и всего на 0,6%. На улучшение фундаментальных фактов рынка драгметаллов «золотые» фьючерсные и опционные контракты могут отреагировать уверенным ростом.

В первых числах мая крупнейшие фьючерсные биржи выпустили месячные отчеты с показателями торговой активности за апрель. На американских площадках торговые обороты по сравнению с прошлым годом незначительно сократились, на европейских же, наоборот, возросли. Апрель прошлого года запомнился высокой волатильностью и многочисленными экономическими и геополитическими событиями, по разному повлиявшими на различные товарные активы.

Американская биржевая группа CME Group сообщила, что в апреле средний дневной оборот достиг отметки 10,7 млн. контрактов в день, что на 12% ниже прошлогоднего показателя. Всего за месяц из рук в руки перешло 225 млн. фьючерсов и опционов, по 85% из которых сделки были заключены через электронную сеть. Открытый интерес на конец месяца превысил 91 млн. контрактов, что на 16% выше, чем в первый день текущего года. Особенно заметно он вырос по контрактам на процентные ставки и сельскохозяйственные продукты.

Лидером по оборам осталась секция контрактов на процентные ставки, средний оборот (ADV) в ней составил 4,35 млн. контрактов в день, что на 24% меньше, чем в апреле 2011 года. Единственная секция, продемонстрировавшая рост по сравнению с прошлым годом – фондовые индексы, где ADV вырос на 6% до 2,35 млн. контрактов. Активность по контрактам на нефтепродукты и сельхозпродукты за год практически не изменилась, их ADV составили 1,61 млн. и 1,29 млн. соответственно.

На бирже IntercontinentalExchange (ICE) отчетность за апрель более оптимистична – объемы торгов выросли на 21% по сравнению с прошлым годом и составили 1,54 млн. контрактов ежедневно. Всего на площадке было проторговано 30,8 млн. фьючерсов и опционов.

В апреле на ICE были достигнуты рекордные показатели ADV по фьючерсам на какао, фьючерсам на бензин RBOB и опционам на нефть Brent. В конце месяца также был зафиксирован рекордный суммарный открытый интерес (OI) на площадке ICE Europe – 30 апреля на счетах трейдеров оказалось 5,564 млн. контрактов.

В европейской секции биржи средний дневной оборот (ADV) вырос по сравнению с прошлым годом на 23% благодаря деривативам на нефть (+43%), в американской секции – почти на 15% благодаря контрактам на фондовые индексы (+24%).

На биржах Eurex Group объемы торгов также выросли – 10,9 млн. контрактов в день против 10,5 млн. в прошлом году. Из них 8,3 млн. были проторгованы на европейской EUREX и 2,6 млн. на американской ISE. За месяц были проведены сделки по 209 млн. контрактов.

Наибольший интерес инвесторы традиционно проявляли к секции фондовых индексов (64,6 млн. контрактов). Индекс EURO STOXX 50 остается вне конкуренции, по нему проторговано 26,1 млн. фьючерсов и 25,1 млн. опционов. По фьючерсам на DAX и KOSPI было проторговано по 3 млн. контрактов.

Объем торгов по контрактам на отдельные акции достиг 57,2 млн., по контрактам на процентные ставки – 34,4 млн. контрактов. Электронная торговая система Eurex Bonds, через которую ведутся торги по продуктам с фиксированной доходностью, в апреле обработала сделки на общую сумму 10 млрд. евро, рост составил 12%.